原标题：万科股权争夺战大戏连连看 大大首演一波三折剧情恒大集团日前宣告，已投放90多亿元购入万科A大约5.17亿股，占到总股本大约4.68%，股权比例多达万科管理层，名列万科前十大股东第四名。自此，环绕上市公司万科企业股份有限公司的股权之争已由宝能、华润、安邦、万科管理层的四重唱变为五人行万科股权之争，这场被指出具备标杆意义的上市公司股权争夺战大戏，一年多来是如何首演的，剧情还有可能怎么发展？《经济日报》记者展开了全景式辨别。姚振华半夜进门宝能系乘机增持2015年7月和8月份，宝能系通过多次举牌，将持有人万科的份额激增至15%左右，斥资大约230亿元，首次动摇华润集团有限公司跪了10余年的万科第一大股东之位。
宝能系实际掌控人是姚振华。上世纪90年代，姚振华到深圳创业，经过23年发展，其创办的宝能系公司已初具规模，共计四大板块：宝能集团、宝能有限公司、前海人寿及涉及业务、钜盛华及涉及业务。
在万科董事局主席王石和万科总裁郁亮应急与华润高层交流后，华润回应不会之后反对万科。在2015年8月至9月间，华润花费大约5亿元，通过两次增持万科大约0.4%的股份，使其股权超过15.29%，以黯淡优势重夺第一大股东之位。
然而，将近半年时间，宝能系再度发力。2015年12月，万科A发布公告称之为，钜盛华及其完全一致行动人前海人寿合计持有人万科A总股本多达20%。
这意味著，万科大股东易主，宝能系再次上位。自2015年12月份启动以来，万科A股价一路上攻打，在短短14个交易日内袭港5个涨停，股价涨幅相似70%。
2015年12月中旬，万科发布公告称之为清盘筹划资产重组，这也意味著继续重开了战场。与不热门的宝能系比起，安邦保险集团最初被看作援助万科的白衣骑士。白衣骑士是一种反收购策略，也就是当上市公司沦为其他企业的并购目标后，管理层去找寻一家友好关系的第三方来竞购公司股份。
2015年12月底，万科公布声明称之为，安邦保险在举牌万科后，万科与其展开了卓有成效的交流，万科青睐安邦沦为万科最重要股东。紧随其后，安邦保险集团发表声明称之为：寄予厚望万科发展前景，不会大力支持万科发展。看上去，宝万之争要画上句号了，然而事情并没那么非常简单。王石谓之白衣骑士新的老东家楚赞成鉴于安邦至今没拿著真为金白银之后增持，2015年底开始清盘之后的数月间，万科管理层之后找寻更加得意的白衣骑士。
2016年3月份，万科公告称之为，已与深圳地铁集团签订战略合作备忘录。万科白鱼主要以新的发售股份方式，并购深铁集团所持有人的目标公司的全部或部分股权，预计交易规模介于400亿元至600亿元之间。如交易顺利，深圳地铁将出万科长年的最重要股东。按照2015年底万科清盘前股价的90%向深圳地铁展开回购计算出来，深圳地铁用590亿元的总价就可打破宝能，将沦为万科新的第一大股东。
这一方案看起来既能赶走宝能系，又能夺得新旧股东的反对，很快取得万科董事会赞成。今年6月份，万科发布公告称之为，涉及议案已分别取得万科与深圳地铁董事会审查会通过。
方案表明，万科将向深圳地铁发售28.72亿股A股股份，深铁股权将占到万科摊薄后总股本逾20%，未来将会沦为第一大股东。回购之后，万科原第一、第二大股东宝能系和华润，股权比例将被分别溶解至约19%和12%。然而，这一方案遭老东家华润集团的具体赞成，华润驻万科的3名董事投下反对票，并回应：批评决议通过的合法性，对万科没事前严肃考虑到董事意见就公布议案已获得通过的公告回应强烈不满。
新东家宝能系也公开发表表态：万科董事会没能平衡代表股东利益，独立国家董事失去独立性，没能诚信赴任；万科监事会对董事会经常出现的种种问题没能尽到监督及缺失的职责；万科已实质沦为内部人掌控的企业，违反公司管理的基本拒绝，有利于公司长年发展和确保股东权益。许家印横刀夺爱股权争夺战白热化7月4日，万科A在一片看跌声中复牌。
由于重组方案很有可能流产，复牌后的前2个交易日，万科A倒数以跌停收盘，此后有机构甚至得出倒数7个跌停的预测。7月4日至8月3日期间，万科A总计暴跌26.81%，而大盘同期仅有暴跌0.85%。7月21日，万科发布公告称之为，白鱼投资38.89亿元和黑石正式成立牵头并购平台，交易已获得董事会通过。
市场分析人士指出，万科的新方案是与黑石基金正式成立牵头并购平台，联合获得黑石系由的商业地产公司一定的股权，这一方案或将沦为对宝能系的反攻。7月22日，中国证监会新闻发言人邓舸回应，没看见万科涉及股东、管理层采行有诚恳、有效地的措施避免分歧，忽略还通过各种方式激化矛盾，视资本市场平稳、公司发展、广大中小股东利益于坚决。
不顾一切市场对万科股权之争下一步南北争相猜测的时候，8月4日至5日，万科A总计下跌逾16%，恒大和万科双方皆证实恒大大股东万科一事。万科独立国家董事华生当晚在其微博表态：我当然告诉恒大旗号自己的算筹来救场了。
不过，恒大的插手，并不转变万科之争的本质，更加不影响万科之争对公司管理和企业改革的制度意义。统计资料表明，目前宝能系、万科管理层、华润、安邦、恒大及其他机构持有人的、完全已被瞄准的万科股权比例多达60%，而万科H股占到总股份大约11%，两者总计占到万科总股份的70%以上，万科A股份只剩将近三成。考虑到仍有部分基金、投行持有人的万科股份，目前散户手里的万科股票占到比有可能更加小。
在恒大集团董事局主席许家印横刀夺爱之前，针对万科股权之争，市场有诸多疑惑：一是万科重组方案的董事会结果已递交交易所审查，其合法性究竟如何；二是白衣骑士安邦保险既然反对万科管理层，为何按兵不动；三是华润与宝能系分别表态赞成重组案并回应非完全一致行动人之后，不会会经常出现合力的情况；四是除去深铁集团之外，华润、宝能系、安邦、恒大对万科管理层应否的态度怎样；五是万科管理层否还有其他应付计划；六是监管层如何看来和监管万科股权之争目前看，恒大的插手客观上不利于万科股价平稳，不利于宝能系的资管产品不爆仓，而监管层也期望万科股权之争朝着不利于市场稳定的方向发展。中国社科院金融研究所金融市场研究室副主任尹中立告诉他《经济日报》记者，万科股权之争的核心问题是控制权的问题，对立由此产生、无法调和，未来可能会以各方让步的方式收场。
（经济日报记者 周 琳）专家观点武汉科技大学金融证券研究所所长董登新指出：在房地产行业黄金发展期告一段落之后，行业统合激化，华润、万科、恒大等上市房企减缓兼并重组步伐，应付结构调整也在情理之中。但是，通过资本市场前进收购重组的过程一定要强化监管。比如，这次宝能系通过资管计划筹资的模式，产品本身完全跨越银行、保险、证券等多个行业，再行依赖过去微观层面的分业监管似乎无法几乎奏效，必须跨行业、跨部门专责协商，也必须在法律层面强化对收购重组、借壳上市等的规范力度。上海市法学会副会长施基雄：上市公司因公司管理等涉及法律问题被曝光的事件屡见不鲜。
这些事件，暴露出我国上市公司内部管理、外部管理中的诸多问题。提高上市公司管理的水准，是一项长年而艰难的任务，必须政府有关主管部门、专家学者、上市公司、中介机构和社会公众各方积极参与。北京交通大学中国企业兼并重组研究中心副理事长路联：万科事件不是一种坏事。对万科来说，内部管理水平和管理能力不会获得进一步提高和强化，或许上也是倒逼。
在资本市场和整个事件过程中，宝能把资本市场需要运用的融资手段都用了，这就是水平。对于监管机构，还包括中国资本市场的专家学者也上了一课，事件的发展需要引起诸多思维。同济大学财经与证券市场研究所所长石建勋：对于万科股权之争，监管者不应侧重其否合规合法，否对中小投资者等其他公众投资者利益构成侵犯。
如果其整个过程合乎现行法律和监管框架，则监管部门不不应过多介入。浙江财经大学中国金融研究院副院长武鑫：万科股权之争，实际是以宝能系和华润为代表的金融资本，与以王石为代表的万科管理层的人力资本之间的冲突。
双方对立是有所不同不道德逻辑带给的冲突。北京师范大学公司管理与企业发展研究中心主任高明华：企业创始人享有股权是普遍现象，问题在于享有多少股权才不会使创始人的地位保持稳定。在企业上市前，创始人很更容易享有控制权。
但企业上市后，这种控制权就不会再次发生一些变数，更好的情况是创始人只享有少量股权。即使企业股权很集中，创始人的股权占有比较多数，他在企业中的控制权也不会大幅度上升。
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